天金策略柏瑞投资：日本正迈入一个以通胀为轴心的新经济周期股市迎来结构性转折

柏瑞投资日本股票投资组合经理Yukihiro Iwasaki探讨日本通胀格局的结构性转变、其对股市重估的影响，以及相关宏观与政策环境的演变。日本正迈入一个以通胀为轴心的新经济周期，这一转变为日本股市带来全新的投资思考方向。日本经济近年已转向温和而通胀持续保持，形成重要的结构性转折点，重新推动整体经济走强。日本股市终于摆脱数十年停滞不前的格局，出现期盼已久的上行突破。

随着劳动年龄人口持续下降，日本的生产力不断收缩；与此同时，总人口下滑则相对温和，带动整体需求长期高于供应，反映日本的通胀并非周期性现象，而是长期宏观经济环境新阶段的开端。

Yukihiro Iwasaki提到，纵观过去数十年的市场情况，日本股市长期被投资者忽视，然而，随着日本逐步转向温和通胀，整体投资格局已出现根本性转变。结构性再通胀有望为日本股市重新注入动力，但要捕捉当中机遇，投资者需要具选股能力，而在此环境中作出有效选股，单以传统行业分类作分析，未必足以全面反映企业的实际处境。

不少日本企业属于成熟的周期性企业，其关键问题在于投资者能否在财务表现明显回暖之前，率先发现周期触底的早期迹象。如果待复苏清晰反映于业绩之际，股价早已率先上升，或最佳吸纳水平或已被错过，所以投资者应深入行业研究，以及对本地与全球竞争对手进行全面分析，方能先于市场发现触底回升的投资机会。

Yukihiro Iwasaki表示，企业生命周期的演变并非必然直线前行，成长型企业亦不一定最终走向成熟期；处于成熟周期的企业亦有可能重新进入高增长周期。经营环境不断变化，而包括并购在内的企业策略，往往可大幅改写公司的成长轨迹。当此等转变出现时，投资者不仅有机会受惠于盈利加速增长，亦可能因估值倍数上调而获利，从而带来可观的回报。